项目牛这里给大家分析：景业智能688290！
景业智能是杭州的企业，专注智能技术在核工业的应用，研发的核工业机器人和智能装备，主要应用于核燃料循环产业链。
这种高危行业的机器人需求绝对刚性，并且有天然的壁垒，我认为是一个不错的细分市场。
目前公司已和中核集团、航天科技、航天科工、中科院、中广核、各大高校等单位形成深度合作。
第一章：市场估值分析
（1）历史股性特点：股价走势图形不算糟糕。上市还不到一年，前期涨势还可以，近半年回调了20%多，合理范围内，目前有企稳反弹迹象。
（2）当前估值位置：TTM市盈率60倍以上，上市时间较短，业绩增速又高，估值高一点很正常。也要注意市场预期被吊高后危险性，如果未来维持不住这个业绩增速，股价是有压力的。
（3）同行估值比较：A股工业机器人股市值大多100亿以内，因为盈利不佳，市盈率没法看。盈利不错的海外龙头，例如ABB、发那科，市盈率也就20-30倍，只有景业智能的一半！
跟景业智能市值接近的同行，业务体量都是它的好几倍（景业智能4亿不到营收，好几个同行都30亿以上了）。
盈利虽好，但估值是真高。细分市场钱这么好赚，也会吸引对手加速涌入的。
第二章：股东和管理层分析
（1）股权结构：前十股东持有79%股份，行之远、一米投资和智航投资都跟实控人有关，合计持股比例不低。二股东中核浦原是中核工业的子公司，景业智能这优势得天独厚了。
（2）创始人：景业智能2015年成立，创始人来建良是教授级人才，被聘于浙江大学机械工程学院，是公司早期产品研发的主力。
（3）高管团队：高管比较年轻，大多三四十岁，待遇正常水平吧，有员工参股计划！
第三章：财务基本面分析
景业智能是成长期的企业，各财务指标体量都比较小，亮点是业绩增长和盈利能力表现突出。
（1）资金流动性：上市后资金面比较宽裕，应收账款过高。从年度看，回款能力和经营现金流还可以，账款也比较年轻、坏账计提也可以。
（2）资产结构：各资产项都比较小。库存比较大，但结合以销定产的模式和合同负债体量，应该是正常情况。在建工程主要是上市募资投入项目：制造基地和研发中心。
（4）业绩增长：这几年业绩增长势头非常好，但季度之间有波动，有一半多的营收集中在四季度！
（5）盈利质量：公司毛利率将近50%，净利率20%多。这在工业机器人公司中，是很高的水平了。说明核工业这一垂直细分市场竞争态势好很多。这情况跟电力行业的特种机器人公司“亿嘉和”有点类似！
（6）费用控制：销售费率忽略不计水平，客户也就这么几个。管理费率偏高一点，研发投入规模不大，占比偏低一些了。
第四章：业务和市场分析
（1）两个市场：核工业市场占90%以上，非核市场5%不到。
公司在财报说开拓了新能源电池和医药等非核应用市场。我觉得作为新的增长点，机会不大。非核市场都是红海了，公司竞争优势不足！
（2）两条产品线：核工业智能装备占87%，核工业机器人占3%。
问题是两条产品线的的营收波动太大了，原因有：一是订单和生产交付年份错位；二是客户的需求具有定制化、小批量特点，有较大波动和不连续性！
正因如此，所以不要对高速增长的年份盲目乐观，以此类推未来！
（3）市场空间：核工业机器人是一个小而美的市场。非核智能装备市场很大，但公司目前没有优势，这块市场竞争已经很激烈了！
（4）未来风险：同行涌入这个细分市场，竞争加剧，影响盈利局面！
第五章：经营管理分析
销售模式分为：直接销售（23%），间接销售（77%）。其中，产品卖给中核集团，叫直接销售。产品卖给航天科工等客户，他们组装集成后卖给中核集团，叫间接销售。
公司最终客户都是：中核集团！有些报告没说清楚，让人误以为航天科工等企业也是产品最终使用者。从此可知，间接销售不是经销的性质，而是供应链的性质。
第六章：行业特点与门槛
（1）行业格局：行业对手来自法国、德国和俄国等国家，比较老牌、有实力，但我们市场不会交给他们的，所以没什么威胁。从国外公司的营收规模，印证了核工业机器人是个小而美的细分市场！
国内有江苏铁锚、成都航天烽火、新松机器人等对手，竞争力不如景业智能。
（2）竞争优势：行业技术门槛不算高。优势一是产品研发壁垒，核辐射环境的产品研发不是一般企业可以开展的。二是客户壁垒，这是一个比较封闭的市场，更别说还有客户是公司的二股东这层关系了。
第七章：投资策略建议
核工业的装备市场天生具有壁垒，但也因为局限性，造成市场规模不会太大。核工业机器人也不例外，小而美！
这个行业竞争对手不多，景业智能是其中有潜力的公司。虽然体量不大，但盈利能力不错，成长性也很好，基本面远超非核市场工业机器人企业！
需要留意的风险主要有：
1、非核工业机器人企业涌入这个市场，加剧竞争。
2、产品定制化和订单小批量特点，造成业绩波动过大。
以我的经验，这种小而美市场的成长股的股价走势有2个特点：
1、因为当前市场景气度高、业绩亮眼，吸引了一波人跟进，所以上市后股价有一波大涨，业绩预期也被吊高！
2、但随之大概率也会有一波杀估值的大跌行情，因为市场天花板在那里，业绩增速没几年就会放缓的。
个人经验，仅供参考。我也不知道什么时候会大跌，公司基本面还可以，耐心等等吧。
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